海外家居：美國技術企業考慮與客戶的需求定制

從海外來看，家居行業普遍具有后周期性。家具行業發展與宏觀經濟及房地產行業密切相關,但是時間上卻都存在滯后性，例如：美國1-2個季度，韓國3-4個季度，日本2-4個季度。

整個行業趨于產業鏈一體化，產品全屋化，供應定制化。全方位布局設計、制造、物流最后到銷售的產業鏈一體化，延伸產品線實現對全屋產品供應以及定制品滲透加深是海外家居行業的普遍發展趨勢。

海外家居：美國技術企業考慮與客戶的需求定制

美國家具企業目前主打產品是成品家具，產品的定制偏向于款式、顏色等個性化需求較強的定制需要。美企中，巴賽特（BEST.0）定位中端產品市場，成為全產業鏈垂直整合整合的家具生產商、進口商和零售商,公司將部分產品外包至海外以降低制造成本,在提供全屋裝飾方案的同時注重產品品牌形象的塑造,采用直營店為主的線下銷售模式,且布局線上,推出線上設計系統,股價彈性較強;伊森艾倫(ETH.N)作為中高端市場的領軍品牌,注重產品設計與環保品質,采用全產業鏈經營和直營店為主的銷售網絡來保障產品和服務質量,通過B2C+O2O平臺增強客戶設計參與度,積極開拓海外市場,其中以中國市場為重,與美克家居進行深入合作,股價走勢相對平穩。

日韓家具企業定制業務發展迅速,產品更貼近大眾。以定制櫥柜起家的韓國漢森(009240.KS)業務發展迅速,市值迅速擴張,公司不斷延伸產品線,不僅擁有強大的銷售網絡資源,還積極拓展線上渠道,B2C和O2O模式并進,積極開拓海外市場,以中國和美國為重;日本似鳥(9843.JP)學習宜家模式,以平民化的價格和連鎖賣場搶占市場,同時提供成品家具和定制家具,產品品類全面,且通過制造的全球布局以及自主研發的物流、管理系統削減生產和管理成本,保證平價優質產品的盈利性。

投資建議：

我們認為中國家具市場中,定制家具和中高端成品家具同樣具有較好的發展前景,其中,我們重點推薦:

(1)索菲亞:全國產能布局、生產線柔性化、數字化轉型,且線下渠道耕耘最為成熟,不斷擴展產品品類,櫥柜業務發展迅速,業績穩成長;

(2)好萊客:圍繞“全屋原態定制”大家居戰略,布局全屋產品研發配套,推進一體化供應鏈體系,進一步完善產品結構及渠道外延(當前正停牌策劃購買互聯網家居,長線看好);

(3)曲美股份:原創設計實力雄厚,OAO模式并進,環保優勢明顯,外延發展并進;

(4)美克家居:推進“多品牌”和“大家居”戰略,公司計劃與IBM及蘋果公司聯合開發中國MobileFirst合作,將美克家居作為全球家居行業標桿,全面提升消費體驗,集團、管理層、員工各層面利益一致。