廚電行業快速增長 老板業績持續超預期

油煙機、燃氣灶行業保持快速增長

在下游房地產行業需求旺盛的支撐下,2013年我國廚電行業保持穩定增長:根據中怡康的統計(主要針對一、二線城市),2013年1-10月,我國累計銷售油煙機217.2萬臺,同比增長7.59%,燃氣灶銷量255.4萬臺,同比增長3.3%;而國家統計局的數據更加樂觀,1-11月份我國油煙機產量2293.4萬臺,如果將內銷量以產量剔除出口量進行簡單測算,油煙機內銷量達到1628.9萬臺,同比增長41%,同期燃氣灶產量為2717.6萬臺,同比增長4.14%。2013年1-11月,我國商品累計銷售面積為98871.5萬平方米,同比增長21.3%,下半年我國房地產銷售依然保持相對較高增速,從而為2014年油煙機、燃氣灶需求提供了良好的基礎,預計2014年廚房大家電行業增長仍可期待。

行業結構升級明顯 老板競爭力進一步增強

2013年10月,我國近吸式油煙機的市場份額分別達到45.89%,同比提升4.54個百分點,歐式油煙機份額同比基本持平,深罩式油煙機份額同比下降4.07%,中高端產品市場占比持續提高。行業產品結構改善,油煙機行業1-10月產品平均單價為2231.43元/臺,同比提高9.32%,老板油煙機產品平均單價為3315.8/臺,比行業平均單價提高1000元以上,體現公司產品中高端定位所在。公司10月份市場份額為25.56%,行業排名第一,由于廚房大家電行業中高端市場老板、方太市場份額不斷提升,競爭格局相對穩定,從而保證了公司能夠取得良好的盈利水平。

盈利預測及估值

我們維持之前的盈利預測,預計2013年、2014年每股收益分別為1.55元、2.02元,對應的動態市盈率分別為24.5倍、18.8倍,公司近兩年利潤保持快速增長,電商渠道快速開拓,未來業績存在持續超預期的可能,維持“買入”評級。